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　　2022年▪…▲，古井贡酒在华中●▽、华北▲◇、华南地区的营收占比分别为85▽★▷◇.89%★-▷=-、7■=•★☆▼.93%-□-、6•◆.05%=☆□。可见•…◆◇◇☆，一年时间过去…△★◆○=，古井贡酒的全国化拓展收效甚微◆●，尤其以华南地区的拓展速度最为迟缓▲○△•。

　　财报显示▽☆•…◇◆，2023年年份原浆▼▼◆•、古井贡酒•□◇●、黄鹤楼及其他分别实现销售收入154◇◇.17亿元•☆▷□、20•=●.16亿元◆◆▪、22▼•▪☆★○.06亿元□▼…，同比增长分别为27★○▪▽.34%■=…、7▪★…○.56%◁■…☆、0…■△•◇.87%-□▪，毛利率分别为85▷★▪●☆.65%●◁▷□□◁、58▼◇◆.27%•▽=•、67☆◁▷△◇▪.63%□◇▪☆▽。

　　古井贡酒的主要产品成交价格一直高于供货价▪…=△，不存在价格倒挂的情况凯发K8天生赢家一触即发●…◁▷◁，显示出健康的销售态势…◆■▷。公司在信息化工具的应用上相对成熟和广泛▲▲，使得厂方能够更为精准地管理和控制终端的利润和价格●■，确保市场稳定与发展△•▽☆•。

　　虽然企业在建产能达13万吨○◇••，超过了目前的设计产能○■★☆，但这可能也存在产能过剩危机★-◇。如果市场需求不能同步增长■●，可能导致设备闲置和资金浪费◇□•…，也将带来一定的经营风险◇=◁▷▪。

　　古井贡酒在安徽市场仍有巨大的发展潜力▪…，尤其是高端市场的红利尚未完全释放▲▲□△。公司在各个价格段均有所布局▪▼••-，每个领域都是潜在的增长点…○▽-。

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　　报告显示▷…●▲☆=，2023年度古井贡酒营业收入首次突破200亿元◁▼▪•…，达到202▼△○★.54亿元★■…○◆▷，同比增长21★-.18%-•-△☆；归属于上市公司股东的净利润为45☆◆●-.89亿元▽▪-，同比增长46▲▷•.01%▪=。

　　另一方面◁◁▲，高管薪酬方面△△，报告期内公司董事▼…◇☆、监事和高级管理人员获得的税前报酬共计2826•◇….52万元◆▪△•，达到A股20家上市酒企的最高水平●…。

　　销售费用中•▼▪■，细分广告费支出为11…■•△==.01亿元●△◁…=，同比增长10▽☆△◁▼.67%…◇▪☆◁▽。其中八成以上投放在电视●◇□•、线下传统渠道□△=△，投放在线亿元•…。

　　甚至竞争激烈的春晚广告位○…，古井贡酒已经连续9年投放△=-▲，被戏称为▼•▽▼•“春晚钉子户◆★•●□■”▼▽…◇…。

　　古井贡酒的营销费在A股上市酒企中位居第二▲★●…■◆，排在首位的是五粮液◇•▪▽-，但2023年五粮液的营收超过800亿元▲▽▲…•，古井贡酒才刚刚突破200亿元○□，二者显然不是一个体量…△◇•▽▽，难以相提并论☆▪▲。

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　　财报显示○◆□◁★，实际上☆▲▪…★◁，为了加大全国市场布局◁○•。销售费用为39◁◁….74亿元★…-▪！

　　古井贡酒在去年耗费不少财力◇☆☆▲○。但迎驾贡酒（603198○△•.SH）这几年起势很猛□△●-○▪，山西汾酒的营业收入为319△○.28亿元◇△■，同比增长16▷••…▼▪.46%○▼★▽•…。对比第二梯队酒企来看▽◁▪○▼，2023年洋河股份的营业收入为331▽=▲▲-.26亿元■◆◁▪•○，老三口子窖（603589■◁▪△◇.SH）也一直在追赶■•，泸州老窖的营业收入为302…★△▽.33亿元◆•…▽，财报显示-•，销售费用支出就高达54★•●=★●.37亿元□◇=，

　　另一方面▪◆-，财报显示…◇◆•☆■，2023年古井贡酒白酒生产量为11▪=▪●△◁.45万吨□▲○●，同比下降14■□◆△★■.12%△▷……◇；销售量为11…■◆••★.83吨◇•★△，同比增长3▷=-○•-.16%▷★■。

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　　有分析指出◇-…■◆，考虑到河南…▽○★、湖北◇▼■◆▼○、江苏==▲、河北等区域目前基本已经进入收获期★▽，未来整体的占比提升可能面临一些减速◁☆■▽▷◆，在古井贡酒提出更高营收目标后◇◆△▼▪，未来其他区域能否有效突破以及如何突破就变得非常关键▪◇•▲。

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　　例如▲▲•，担心它的高成长是压货实现的◆★☆△★，担心它步子走得太快■=，日后成为第二个洋河…◁…•。而这些担心○★••▪，

　　古井贡酒的全国化战略正由▽☆“横向▽○-★☆”扩张向○▽▲-▷“纵深●●★☆”发展-▲▲△▷。随着渠道建设的不断深化及省外核心市场的引领作用▷◇，公司的省外市场将成为推动业绩高速增长的另一■□“发动机▲☆○…▽△”☆▼。

　　业内人士分析认为◁□△，近年来○○▪，安徽主流白酒价格带进一步向100-300元过渡▽•，而鉴于古井贡酒着重培育的古5■▪○•、古8◇▼◁▲▲、古16▲◇▪□■、古20等单品品牌势能较好…▷，产品销售进入放量期■◁■△，带动公司整体进入量价齐升阶段▲▪。

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　　2020年至2022年◆◁■…，这种情况不但没有改善▼•▪▷，销售费用为32★…▼▪. 16亿-▪★◆。销售费用为53▽•○★■. 87亿元■…○；古井贡酒仍然占据着最大的市场●…▪▪○☆，反而仍在上涨•◆•●□。在安徽省内•◁◇◇◆○，而到了2023年■▷○•▽△，导致徽酒内卷得厉害■•◁=-。古井贡酒存货分别为34▼■.17亿元●◇=、46◇▲•.63亿元和60◆•◇○▷.58亿元★△○▽▷。

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　　也就是说◇=▷■▼☆，古井贡酒2023年的营销费用▪■，也高于洋河股份◆◇=、泸州老窖◁◆☆◇◇、山西汾酒这三家营收过300亿元的酒企▽■▷★■。

　　但实际上◇▪▽•☆◆，为了加大全国市场布局•■○◆，古井贡酒在去年投入不少财力◆=-☆◆▷，对此古井贡酒方面的回复是■□▽■◁“需要稳定和持续的市场投入•◇▽▼•=，来扩大市场占有率□▲△”○□▪-。

　　据财报显示◇○□，2023年●◇▷▪◁◁，古井贡酒的存货高达75△▷★▽….2亿元=▽，近三年增长约120%▪■●▽▼。到了2024年第一季度…▽□☆★，存货继续增长到了75=□.73亿元▪▷•◁，可见其2024年面临的库存压力并不小○▼●◆。

　　其中▼○▼=，毛利率最高的年份原浆系列所占比例最高=○…◇，贡献了近80%的营收○•▪□•，且仍为古井贡酒核心增速来源●=◁◁，也在持续引领古井贡酒的整体增长▪▲。

　　其中▲•▷=▽◇，董事☆●、常务副总经理闫立军和副总经理朱向红的的税前报酬均在400万元以上□▲□◁▷，分别为478-○●★★□.14万元•●、412◇△.11万元-◆•==。此二人2022年度的税前报酬也不低••☆■▼，分别为392◇◁○.70万元△◁▷◁、358★…•■▲.95万元▪▽。

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　　分区域来看◇●•，华中★◇▲△▷、华北◇□☆▪▷、华南地区营业收入分别为171☆=◆●.07亿元•●◇●△▼、18★▪▪●.43亿元◁▪•▼、12•★…◇=.83亿元=○，同比增长19★◆.17%▽△□、39◇■☆▲•.01%■…▷、26□▲▲▪◇■.89%▲△▽▷★…，省外市场营收持续提速•△■▼☆…。

　　以安徽省为主阵地的华中市场营收占比高达84☆-☆-◇.47%-=●，华北=★•●◆、华南的占比分别为9◆□●.1%▪■…-•…、6■▪○★☆▽.33%▪•○，加起来占比不到20%◆…◁▲=。尤其是华南地区的营收□◁•■△，还不到华中地区收入的一成●••◁。

　　也就是说◇…•■，古井贡酒的库存量近年来呈现显着增长态势▼=▽，这在一定程度上可能增加了企业的仓储成本和资金压力▽•□；同时凯发K8天生赢家一触即发●▷，过高的库存也可能影响产品的周转率和市场竞争力★★□。

　　以华南区域的广州为例□…-☆，大部分商家均表示不收古20这一产品★□…○★•，原因是该产品并不算一线名酒且在华南受众不广○☆=△◇=；也有部分商家表示可以回收…○•，但每瓶回收价格在200元左右▽☆■，不及市场零售价格的三分之一…★…•。